俞敏洪将携新东方回港？教育巨头27年沉浮录

作者 |李红梅

编辑 |缪凌云

来源 |首席科创官

作为中国民办的老牌教育机构，以及最早探索VIE架构并奔赴美国上市的教育公司，新东方赴美之举曾一度开启了教育中概股赴美上市潮。如今，中概股纷纷回归，新东方出走14年，能否王者归来？

6月8日，有消息称，美股中概股新东方考虑回香港上市。

对此，有记者联系了新东方，对方回应称“公司目前没有赴港上市计划”。

但通常，谣言都能成为遥遥领先的预言，这次会否例外，只能交由时间回答。

登陆美股14年，凶险的资本之路

2006年9月7日，俞敏洪带领新东方赴纽交所上市，刷新了中国教育业在美国上市的零纪录。

上市当天，开盘价报22美元，较发行价上涨46.7%，令持有新东方31.18%股权的俞敏洪身价超过18亿元人民币。

也是从这一天开始，新东方便开启了在美股市场“惊涛骇浪”的14年，甚至一度陷入四面楚歌的境地。

时间回到2008年，全球金融危机肆虐，教育行业频受波及。上市刚两年的新东方国际考试业务不得不放缓甚至暂停，股价也在这一年跌破发行价，至12.23美元。

好在当时新东方已开始布局K12业务，在一定程度抵御了金融风暴带来的损失。危机过后，新东方业绩与股价都逐步回血。

但4年后，一个更大的危机来临。

2012年7月13日，以做空中概股而知名的“浑水公司”发布报告，指责新东方公司架构不稳定、特许经营权存在欺诈，建议投资者“强力卖出”新东方股票，致使其股价一度腰斩。

面对这场突如其来的资本浩劫，新东方的一系列应对措施堪称教科书式反击。

新东方首先紧急发布了澄清报告。紧接着，做空第二天，俞敏洪召集了一个饭局，饭桌上有马云、柳传志、郭广昌等知名企业家。

据传，饭局途中，有人问俞敏洪浑水指责的内容是真是假，如果是真，那大家一起想办法解决掉；如果是假，哥儿几个就帮新东方把股票救回来。

俞敏洪拍着胸脯承诺：我老俞从不造假。在场人听完便答复道，“好，你不用再说了，咱们喝酒”。

饭局结束当晚，多家机构携资金进场，总计约三亿美元，买入新东方的股票。只用了1-2天，新东方的股价就从原先的低谷9美元，迅速拉升至12美元。

后续美国证券交易协会SEC介入审查后，宣布新东方没有问题，此事得以平息。但外国做空机构无疑给新东方上了如何应对“资本凶猛”最为深刻的一课。

本以为此后，新东方股价就该一路上扬，然而，资本的道路上顺利总是稀少的，凶险才是常态。

新东方股价经历一年短暂的上涨之后，到2014年底，再创新低，一度跌去36.18%，至19.56美元。这背后是一场互联网对传统教育行业冲击的故事。

2013年，大中型互联网公司和创业者纷纷进军在线教育领域，使得新东方早期辉煌的“名师+营销驱动，快速布点扩张”的增长方式遭遇挑战。

导致新东方2013年二季度净亏损达1580万美元，这也是自2007年以来的首次季度亏损。同时，一批新东方的元老也扎推先后离职。

面对内忧外患，新东方痛定思痛，于2014年年初，启动了创立20年来最大的变革——“更换基因计划”，进行教育O2O创新变革。

不负众望，一番改革之后，在上市十年之际，新东方终于交出了一份不错的成绩单。

2016财报显示，新东方实现营收近100亿元。较10年前的营收增长了10倍，股价也掀起了一波大牛市。

截至2017年，上市11年的新东方，股价翻了二十多倍，造就了中国教育领域一个前所未有的神话。

然而，这个神话却在2018再次迎来了流年不利。

征兆从2017年的“王座失守”开始显现。

比新东方晚成立10年的好未来，上市之前在体量、业务、覆盖范围上都难以望其项背，然而出人意外的是，其市值却在2017年7月一举超越新东方，坐上教育界中概股头把交椅。

虽然2018年开年，新东方一度重回市值第一的宝座。但之后发布的财报不及预期、行业监管等不确定性因素，使新东方股价继续承压。

从2018年1月28日至10月25日，不到9个月，新东方股价从108.4美元/股，大幅暴跌至51.26美元/股，股价下挫52.7%。

伴随股价腰斩，新东方市值从高点时的170多亿美元，缩水至最低81亿美元，9个月市值蒸发91亿美元（约等于人民币628亿元）。

然而一波未平，一波又起。

2018年11月18日俞敏洪在公开演讲中一段“现在中国是因为女性的堕落导致了整个国家的堕落。”的言论，遭到全网讨伐，并将新东方推入了四面楚歌的境地。

11月18日，新东方的股价两日内从最高58美元一度掉到54美元。截至11月19日，新东方美股市值为86.71亿美元。

经历水逆的2018年后，新东方在2019年迎来转机。

这一年，新东方强力推进"三化"。在一年半时间内，所有标准化的内容，必须全面落地。

当年财报显示，新东方2019年净收入同比增长26.5%至30.96亿美元，运营利润同比增长16.2%至3.05亿美元，非GAAP运营利润同比增长17.6%至3.76亿美元。

随着业绩的好转，新东方股价也一路上扬至121.25美元，市值终于突破200亿美元大关。

到今年（2020年）一季度，新东方营收突破10亿美元，同比增长24.6%；经营利润2.46亿美元，同比增长52.6%；净利润超过2亿美元，同比增长67.8%。

新东方预计2020年第二财季营收将在7.54亿美元到7.71亿美元之间，同比增长26%~29%。

回顾新东方赴美上市14年，宛若一部起伏跌宕的大型戏剧。而它上市之前的诞生历程也同样万分精彩。

江阴的徐霞客，新东方的俞敏洪

1962年10月15日，俞敏洪出生在江苏省江阴市的一个小村庄。父亲是木匠，母亲是生产队队长。俞敏洪从小干农活，14岁时，获得了县里的插秧冠军，17岁时，成为县里优秀的手扶拖拉机手。

但母亲一心想要俞敏洪跳出农村，经常给他讲江阴人徐霞客的故事，并让他以徐霞客为榜样，将来走出江阴，光宗耀祖。这让俞敏洪很早就有一种走向远方的渴望，而唯一能走出去的途径就是学习。

但经历两次高考的他，却都因为英语失利而名落孙山。

后来经过在外语补习班的系统学习，终于在1980年的第三次高考中，以英语95分的高分，获得北京大学西语系的录取通知书。

但成功的喜悦很快烟消云散，大学的他常因为不标准的普通话遭到同学嘲笑，并让他变得自卑。

毕业时，他一心想离开北京大学，但却没有在外面找到合适的工作。当时恰逢北京大学教学改革，需要大批英语老师，俞敏洪便成为其中一员。

上世纪80年代末，国内兴起了一股出国潮。眼看昔日的同窗纷纷出国深造，俞敏洪也萌生了出国的想法。1988年，他在托福考试中拿了高分，此时美国却对中国收紧了留学政策，导致中国赴美留学人数锐减，俞敏洪付出的三年多的努力也付之东流。

此前，为了积攒出国留学的费用，俞敏洪以北京大学西语系教师的身份去校外兼职教书。这事在1990年秋被学校知道后，对俞敏洪进行了处分，导致他被迫辞去了北京大学英语教师一职而下海。

基于之前对留学考试和流程的了解，俞敏洪决心投入培训行业，帮助他人实现出国梦。

1991年，俞敏洪借用东方大学的牌子，在中关村二小租了间10平米、漏风漏雨的平房教室里，办起了英语培训部。也就是后来新东方的前身。

随着九十年代中国兴起的留学浪潮，俞敏洪独特的教学在出国培训领域中异军突起。1995年，新东方年收入超过了千万元。

1995年，俞敏洪去加拿大和美国邀请同学徐小平和王强加入，新东方“三驾马车”的格局就此奠定。

1995年之后的新东方，可用狂飙来形容。

从1995年到1999年，新东方的培训人数每年都以100%的速度递增，1994年的培训人数仅为3500人次，2001年骤增至25万人次，增加了约70倍。新东方很快成为中国出国留学培训的第一品牌。

2000年开始，新东方进行股份制改造，注册成立了新东方教育集团后，便开始了浩浩荡荡的资本征程。

回港猜想

从1991年10平米的教室起步，新东方至今已历经近20年风霜雪雨。作为最早探索VIE架构并奔赴美国上市的教育公司，大多数中概股经历的困境，新东方都经历过。

如今，适逢中概股回归浪潮开启，新东方回归的传言四起不足为奇。如果新东方选择此时回港二次上市，会是出于哪些方面的考虑呢？

对此，著名经济学家宋清辉向首席科创官表示：“今年或会有大波中概股回归，可能与近期中概股涉嫌造假事件频发、中美关系摩擦不断等因素有关，这些因素导致新东方在美国资本市场上的发展受到限制，回归国内市场也是趋利避害的必然选择，这也是新东方选择此时回港二次上市的主要原因之一。”

他同时强调：“赴港二次上市以后，对新东方今后发展弊大于利，可能会淡化美股’光环’，引起美国投资者反感。”