上半年净利大跌，还是靠外力帮忙，海南海药主业萎靡

作者|孜斋，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）

曾经不务正业痴迷资本游戏的海南海药，带着累累伤痕进入大央企新兴际华麾下后，不断布局大健康领域，其成效并不尽如人意。由盈转亏，再到扭亏为盈，半年时间，海南海药业绩如过山车般震荡。

上半年利润或腰斩

7月10日，海南海药发布业绩业绩预告，预计2020年上半年归属上市公司股东的净利润为4000万至6000，同比下滑51%至26%，化学制药行业平均净利润增长率为1.01%。

尽管净利润同比或腰斩，这对海南海药来说却是一个利好信号。因为2019年年末，海南海药出现1.59亿元巨额亏损。今年一季度亏损收窄至1.01亿元，但主营营业收入同比减少33.50%，经营活动现金流净流出9976万元。

从2018年盈利1.2亿元到2019年亏损1.59亿元，海南海药上演过山车般的业绩变动。2019年的大幅亏损主要是因为销售费用、研发费用、坏账准备、长期股权投资减值准备等费用增加所致

为了提升市场竞争力，加强市场布局，海南海药对销售模式进行大幅调整，增加自营团队建设导致销售费用同比增加约60%。数据显示，2019年海南海药计提了7246万元信用减值损失、6708万元资产减值损失。

对于2020年半年度业绩可能同比下滑的原因，海南海药给出了三个解释：一是今年一季度，受新冠肺炎疫情的影响，导致公司及客户复工复产延迟；二是公司生产所需原料药、中间体大幅涨价，导致生产成本上涨；三是全国医院提供诊疗服务、病人就诊均受到不同程度的影响，药品终端需求严重下降，导致公司产品营业收入同比下降。

2020年第二季度，随着国内疫情逐步得到有效控制，医疗机构诊疗服务及药品终端需求逐步恢复，海南海药整体经营情况相比一季度有较大提升，但整体情况不容乐观。

从一季度亏损1.01亿元，短短90天内，利润增幅在1.5亿元左右，海南海药又是如何做到扭亏为盈的呢？

海南海药解释称，利润主要来源于非经常性损益，报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约1.59亿元。其中，公司持有在香港联合交易所主板上市的中国抗体制药股票1.52亿股，这笔股权公允价值变动损益影响利润金额预计约1.12亿元。

中国抗体左右业绩表现

深入分析发现，中国抗体在海南海药的业绩表现中有着举足轻重的作用，如果剔除中国抗体的因素，海南海药本身的主营业务情况不容乐观。

中国抗体是一家治疗性抗体药物研发商，应用专有权属的抗体工程专利和技术平台，专门开发针对恶性肿瘤、自身免疫性炎症疾病、和传染病等重大疾病的治疗性抗体药物。该公司由香港中文大学教授、前香港生物科技院院长、港交所生物科技咨询小组顾问梁瑞安博士于2001年在香港创立。

中国抗体2019年11月在港交所上市，公开发售阶段获得12.87倍认购，算是一家独角兽公司。海南海药持有中国抗体1.52亿股股份，占比15.11%。二者之间渊源颇深，早在2012年11月海南海药就发布公告，收购中国抗体40%的股权，此后经历优先股转普通股和多次股转转让。

海南海药自2017年起为转型大健康领域出手频频，曾将多个产品线收入囊中，创新药、孤儿药、仿制药、互联网医疗高端医疗器械均有涉及。中国抗体是其布局创新药的重要一步，也是左右其业绩表现的重要因素。

在2019年12月31日之前，中国抗体股价大体是高于3.56元的，体现在海南海药业绩上是投资收益有大幅增长。数据显示，2019年年末，海南海药的非主营业务的投资收益高达4.72亿元，主要是靠中国抗体的股票价格上涨获得的。如果剔除对中国抗体的投资浮盈，海南海药2019年的亏损数额将更大。

进入2020年，中国抗体股价最低2.4港元，3月股价大体都低于2.97港元，体现在海南海药业绩上是亏损了9600万。

二季度以来，中国抗体股价回升，特别是5月份以来股价在4港元左右，体现在海南海药的业绩上是获得1.12亿元净利润，这就成了海南海药中报业绩扭亏为盈的重要因素。