高卫东挂帅茅台首份半年报：日赚1.26亿，净利润增速却创4年新低

文 | 张佳儒

水井坊交出的白酒股首份半年报“暴雷”一天后，老大哥贵州茅台站了出来。

7月28日晚，贵州茅台发布2020年半年度报告，报告期公司实现营业收入439亿元，同比增长11.31%，净利润226亿元，同比增长13.29%。以半年180天计算，贵州茅台上半年日均盈利达1.26亿元。

这是高卫东接任贵州茅台董事长以来的第一份半年报，从数据上看，没有惊吓，但也难说惊喜。对比过去几年，无论是营收增速还是净利润增速均有回落。

从营收增速来看，2016-2019的半年报的数据分别是15.77%、36.06%、38.27%、16.80%，也就是说，贵州茅台2020年半年报11.31%的营收增速创下5年新低，且连续3年下滑。再看净利润，同期数据是11.59%、27.81%、40.12%、26.56%，对比之下，上半年13.29%的增速创下近4年新低，且也连续3年下滑。

对于这样的业绩表现，贵州茅台没有强调是受了疫情影响，也未作过多解释。不过，这样的业绩表现，茅台高层早就给外界打了“预防针”。

2020年1月2日，茅台集团召开2020年工作会，前高管李保芳表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实。会上，茅台集团2020年业绩目标下调，旗下贵州茅台也将2020年营收增长目标下调至10%。受相关消息影响，贵州茅台股价曾连续两日下跌。

在6月份的股东大会上，高卫东再次强调，按照年度工作安排，今年股份公司营业总收入将增长10%左右。也就是说，贵州茅台的营收增速虽然放缓，但已经超了管理层的预期。

相比白酒股交出的第一份年报，茅台的业绩表现确实颇具韧性。7月27日晚，水井坊发布白酒股首份半年报，实现营业收入8.04亿元，同比下降52.41%；净利润1.03亿元，同比下降69.64%。根据一季报推算，水井坊二季度营收0.75亿元，净利润为负的0.88亿元。这样的业绩表现被媒体形容为“暴雷”。

作为白酒股首份半年报，私募人士认为，水井坊二季度的收入和盈利远不及预期。水井坊是外资控制的企业，也是上市白酒公司中罕见的不调节利润的企业。所以这份儿财报，对市场信心的影响力非常大。

事实如此，白酒板块早盘来了个“先抑后扬”，其中，水井坊开盘一度跌停，洋河股份、口子窖、舍得酒业、迎驾贡酒等10几家白酒企业股价走弱，仅有贵州茅台、五粮液等龙头白酒股红盘。不过开盘几分钟之后，白酒板块快速回暖，个股纷纷翻红。

贵州茅台为什么表现强势？私募人士认为，疫情对次高端的打击是实实在在的，而且消费场景的缺失未来可能还会存在很长一段时间，尤其是宴席和商务等活动的减少，对中间价格带的产品非常不利。但茅台等高端酒受到的影响是最小的，中秋旺季的动销大概率就能全部恢复甚至有可能好于去年，高端白酒的景气度仍然很高。

从基金重仓股的持仓市值情况看，贵州茅台依旧是机构的心头好，牢牢占据公募第一大重仓股。据显示，截至今年二季度末，共有1109只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达591亿元，创下了公募基金持仓单一股票市值的最高纪录，排在第二的是五粮液，被671只基金重仓持有2.5亿股，持仓市值为430亿元。

半年报的数据也验证了这一点，贵州茅台前十大流通股东累计持有9.48亿股，累计占流通股比75.48% ，较上期增加500.76万股。其中，最大的北向资金香港中央结算有限公司增持了542.61万股，变动比例为5.39%。

对于白酒板块后市表现，兴业证券分析师认为，短期因为股价持续新高、估值较贵，同时又在白酒淡季缺乏催化，板块波动再所难免。但是中长期来看，白酒消费底层逻辑扎实稳健，成长性不会受到影响，业绩确定性仍很强。

但不容忽视的是，白酒股业绩情况并非都像贵州茅台一样。根据同花顺统计，2020一季度，18家白酒股中有13家净利润增长率为负，仅有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等前排白酒股实现净利润正增长。据此推测，白酒个股半年报业绩表现可能大面积不振。

从水井坊引发的板块震荡来看，后续白酒板块的走势是否一路向上仍存在不确定性。明天开盘，贵州茅台能否凭当下的业绩表现，维持强势的股价走势，也会是市场关注重点。