非农就业前瞻：可以保住在杰克逊霍尔大会宣布缩表的机会吗？

概述

受到连续令人失望的就业报告（同时美国通胀数字同步升至数十年高点）的冲击，交易者在上月非农就业报告发布之前心情忐忑，好在结果以新增85万人的数字显示劳动力市场重新加速增长。

本月，交易者和经济学家预测净新增87万人、平均每小时收入月率上涨0.3%（同上月读数）：

来源: StoneX

这些预期合理吗？接下来我们先剖析周五关键就业报告的各项关键领先指标。

非农就业报告预测

老读者都知道，我们重点关注四个在历史上可靠的领先指标，借其判断每个月的非农就业报告：

• ISM制造业报告的就业分项指标报在52.9，回到正值区域，比上月49.9的读数上升3点。
• ISM非制造业报告的就业分项指标报在53.8，回到正值区域，比上月49.3的读数上升逾4点。
• ADP就业报告显示新增33万人，远低于上月下修后的68万人。
• 最后，四周均请人数为39.4万人，略高于上月的39.3万人。

提醒读者，疫情造成了空前的扰动，身处其中的美国劳动力市场也不例外。美国就业市场的状态空前不稳定，不确定性大于往常。但综合上述数据、我们的内部模型以及各项领先指标后我们判断，本月非农就业报告低于预期，表面新增就业人数在50万-70万之间。不过，当前全球背景放大了预测人数的波动区间。

但众所周知非农就业报告的逐月预测困难重重，我们不会过于倚重（包括我们自己的预测在内的）任何预测。另外，非农就业报告的其它方面 – 主要是备受瞩目的平均每小时收入（7月月率上涨0.3%） - 可能和表面数字本身一样至关重要。

市场对非农就业报告可能的反应

	收入月率 < 0.2%	收入月率0.2%-0.4%	收入月率 > 0.4%
< 70万人	利空美元	略微利空美元	对美元中性
70万-100万人	略微利空美元	对美元中性	略微利多美元
> 100万人	对美元中性	略微利多美元	利多美元

美元7月中旬探入高点，此后兑主要对手货币的大部分稳定在其持续一年区间的中轨。迎来本月非农就业报告之前，这个全球储备货币技术面没有明确的倾向。

来看潜在交易结构。如果就业报告强劲，那么美联储有望在本月晚些时候的杰克逊霍尔大会上宣告缩表。在这样的情景中，欧元可能有考验1.1700附近年内低点的空间。所以，交易者或许着眼于沽出这个全球交易最广泛货币的机会。

而若就业报告疲弱并且耽搁美联储政策正常化的日程，或许是做多英镑/美元的机会。英镑/美元上月假下破1.3700附近支撑位，现在具备了在悲观美国经济数据助力下反击1.4200附近的年内高点的潜力。

10.1.3